（4）出海从题：跟着企业加快结构全球市场，出海营业无望打开上市公司利润空间。同时，当前中国企业出海正处于从产物出海到产能出海的过渡阶段，变化中孕育着机遇，这将给市场带来新的投资机缘。

　　本周除印度微涨0。79%外，次要股指遍及下跌。科技股领跌，防御板块相匹敌跌。具体来看， 印度SENSEX30上涨0。79%，英国富时100下跌1。64%，巴西IBOVESPA指数下跌1。88%，道琼斯工业指数下跌1。91%，标普500下跌1。95%，法国CAC40 下跌2。29%，标普200下跌2。52%，指数下跌2。74%，DAX下跌3。29%，日经225下跌3。48%，上证指数下跌3。90%，韩国分析指数下跌3。95%，恒生指数下跌5。09%。本周市场下跌次要因为AI概念股做空严沉，美联储官员信号，颠末本周普跌，下周全球股市反弹概率提拔，但趋向反转仍需根基面共同。

　　本周全球金融市场表示为避险情感从导、风险资产遭抛售的特点。起首，本周全球市场避险情感稠密，全球次要股市（特别是科技股）和大商品（原油、根基金属）遍及下跌，而美元和美债价钱上涨遭到青睐。其次，本周美元指数走强，除英镑持平外，次要非美货泉对美元均下跌。最初，“阑珊买卖”迹象。对经济增加的资产（例如，原油、工业金属）下跌，而保守的避险资产（美元、国债）上涨，矛盾的是黄金做为避险资产也下跌，可能取美元走强和现实利率预期等要素相关。

　　本周，原油价钱全体小幅收涨，ICE布油下跌2。84%，NYMEX WTI原油下跌3。38%，市场呈现供强需弱的款式。下周估计原油将延续震动，油价沉心无望进一步下移，但地缘事务可能激发短期反弹。美债收益率全线下行，短端跌幅大于长端。具体来看，本周美债1Y、2Y、3Y、5Y、10Y、20Y收益率别离下行8。00BP，11。00BP，11。00BP，12。00BP，8。00BP，3。00BP，11月21日别离至3。62%，3。51%，3。50%，3。62%，4。06%，4。71%。纽约联储威廉姆斯信号，称美联储仍可正在“短期内”降息，而不会危及通缩方针。此番言论之后，市场对12月降息的预期显著升温。虽然的言论可能取美联储鲍威尔的概念分歧，但鲍威尔“仍然面对着一场艰辛的斗争，才能联邦公开市场委员会避免正在12月11日做出性的决定”。下周估计美债收益率下行空间可能收窄，波动加剧，10年期收益率若跌破4。00%可能下探至3。95%。

　　从情感目标看，本周港交所日均成交额2405。45亿港元，较上周添加74。27亿港元。本周日均沽空金额为308。31亿港元，较上周添加24。76亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为12。85%，较上周上升0。67个百分点。

　　港股市场周概念！（1）本周，全球次要股指大都下跌，港股三大指数跌幅居前，恒生指数下跌5。09%，恒生科技指数下跌7。18%，恒生中国企业指数下跌5。09%。港股一级行业中，本周11个行业均下跌。此中，通信办事、公用事业、能源行业指数跌幅相对较小，别离下跌2。39%、2。52%、2。94%；材料、工业、医疗保健行业指数跌幅居前，别离下跌8。67%、7。65%、6。56%。同样，本周所有港股二级行业均下跌。此中，电信办事、石油石化、纺织服拆、环保、电气设备、钢铁、房地产投资信任、硬件设备、有色金属行业指数跌幅居前。（2）瞻望将来，投资者情感受美联储降息预期和地缘场面地步影响较大，多空博弈中热点轮动较快，港股或延续震动走势。设置装备摆设方面，关心以下板块：第一，市场风险偏好波动较大，投资者或转向盈利股寻求防御。第二，颠末近期震动回调，市场对AI泡沫的担心逐步降低，科技板块无望再次送来设置装备摆设机遇。第三，“反内卷”政策结果逐步，供需款式变化下，商品价钱上涨的周期股或持续反弹。

　　本周（2025年11月17日-11月21日），A股市场呈现震动回调行情，次要宽基指数录得下跌，全A指数下跌5。13%。北证50跌超9%，创业板指、中证1000、科创50、深证成指也跌超5%。

　　（1）反内卷范畴：反内卷政策对不合理合作行为的严酷束缚，能无效遏制价钱和，让企业得以将更多精神放正在提拔产物附加值和办事质量上，从而鞭策行业全体毛利率稳步回升。跟着市场所作的优化，资本会向优良企业集中，行业的产能操纵率也会随之提高，实现资本的更优设置装备摆设，提拔相关板块中持久投资价值。

　　下周市场或由“美联储政策预期”取“环节数据验证”从导。美元估计继续连结相对强势，但日元干涉和人平易近币韧性可能激发局部反转。非美货泉中，欧元或最弱，英镑震动，日元和人平易近币有反弹潜力。紧盯美国延迟数据发布（周二零售发卖、周三PCE）及日本央步履向。

　　本周全球金融市场表示为避险情感从导、风险资产遭抛售的特点。起首，本周全球市场避险情感稠密，全球次要股市（特别是科技股）和大商品（原油、根基金属）遍及下跌，而美元和美债价钱上涨遭到青睐。其次，本周美元指数走强，除英镑持平外，次要非美货泉对美元均下跌。最初，“阑珊买卖”迹象。对经济增加的资产（例如，原油、工业金属）下跌，而保守的避险资产（美元、国债）上涨，矛盾的是黄金做为避险资产也下跌，可能取美元走强和现实利率预期等要素相关。

　　本周（11月17日至11月21日），全球次要股指大都下跌。此中，港股三大指数跌幅居前，恒生指数下跌5。09%，报25220。02点；恒生科技指数下跌7。18%，报5395。49点；指数下跌5。09%，报8919。78点。

　　（2）新质出产力范畴：当前全球百年未遇之大变局加快演进，国内经济底层逻辑从地盘财务全面转向新质出产力，保守增加模式面对瓶颈，而科技立异是加快培育内素性增加动能的焦点。正在外部不确定性加大的下，中国对科技自立自强的要求逐渐火急。国度计谋、具备实正在手艺壁垒的科技企业将是“十五五”规划布景下A股投资的主要从线，短期板块轮动中关心补涨细分板块，中期关心财产趋向冲破。

　　A股市场周概念！（1）本周（11月17日-11月21日），A股市场呈现震动回调行情，次要宽基指数录得下跌，全A指数下跌5。13%。从气概来看，本周大盘气概防御属性凸显；周期气概和成长气概跌超5%。一级行业均录得下跌，电力设备、分析、根本化工行业跌幅靠前，跌幅较小的前三个行业别离为银行、传媒、食物饮料。（2）本周美联储发布10月议息会议纪要取9月非农就业数据后，市场对于12月降息预期再度降温。英伟达最新财报超预期，但市场对于科技股买卖集中渡过高的担心尚未完全退散。期货市场价钱波动激发近期涨势靠前的锂电池财产链集体调整。正在市场情感较为隆重、板块轮动速度加速、热点行情持续性不脚的下，A股市场呈现出较着的“高切低”特征。估计短期行情仍以震动布局为从，沉点关心下月即将召开的地方经济工做会议正在政策层面的主要。同时，近期行情次要遭到前期涨幅较大和市场担心情感加沉的拖累，企业盈利和财产成长向上趋向并未呈现底子性逆转。周五欧美股市大都收涨也边际回暖信号。关心近期调整后的结构机遇。跟着经济转型布景下新兴财产布局性亮点愈加凸起，PPI降幅收窄带动企业利润率程度进一步回升，同时市场流动性向上逻辑无望持续演绎，A股向好趋向不改。

　　二级行业表示来看，本周收益率前五的行业顺次是渔业、告白营销、数字、帆海配备Ⅱ、地面兵拆Ⅱ；收益率靠后的行业顺次是焦炭Ⅱ、光伏设备、其他电子Ⅱ、电池、化学纤维。

　　本周美联储发布10月议息会议纪要取9月非农就业数据后，市场对于12月降息预期再度降温。最新财报超预期，但市场对于科技股买卖集中渡过高的担心尚未完全退散。期货市场价钱波动激发近期涨势靠前的财产链集体调整。正在市场情感较为隆重、板块轮动速度加速、热点行情持续性不脚的下，A股市场呈现出较着的“高切低”特征。估计短期行情仍以震动布局为从，沉点关心下月即将召开的地方经济工做会议正在政策层面的主要。同时，近期行情次要遭到前期涨幅较大和市场担心情感加沉的拖累，企业盈利和财产成长向上趋向并未呈现底子性逆转。周五隔夜市场欧美股市大都收涨也边际回暖信号。关心近期调整后的结构机遇。跟着经济转型布景下新兴财产布局性亮点愈加凸起，PPI降幅收窄带动企业利润率程度进一步回升，同时市场流动性向上逻辑无望持续演绎，A股向好趋向不改。

　　瞻望将来，投资者情感受美联储降息预期和地缘场面地步影响较大，多空博弈中热点轮动较快，港股或延续震动走势。设置装备摆设方面，关心以下板块：（1）市场风险偏好波动较大，投资者或转向盈利股寻求防御。（2）颠末近期震动回调，市场对AI泡沫的担心逐步降低，科技板块无望再次送来设置装备摆设机遇。（3）“反内卷”政策结果逐步，供需款式变化下，商品价钱上涨的周期股或持续反弹。

　　本周，伦敦金现和COMEX黄金大幅回调，下跌6。06%、1。64%，伦敦金现跌破4100美元环节支持，周五别离收于4064。28美元/盎司、4085。2美元/盎司，黄金进入动震动阶段。焦点利空要素次要来自美国9月非农就业数据超预期，新增11。9万人，但赋闲率升至4。4%，信号紊乱，别的美元走制以美元计价的黄金。黄金持久牛市根底未变（央行购金、地缘风险等要素），但短期受美联储政策和手艺面。关心下周周二美国PMI数据及周四美国延迟经济数据等。

　　A股市场交投活跃度回落，投资者情感趋于隆重。本周日均成交额为18650亿元，较上周日均成交额下降1787。91亿元；日均换手率为1。8559%，较上周日均换手率下降0。05个百分点。

　　从气概来看，本周大盘气概防御属性凸显，沪深300（-3。77%）跌幅小于中证1000（-5。80%）；五大气概指数均较着回调，此中，周期气概和成长气概跌超5%。

　　流动性目标方面，本周南向资金累计净流入386。02亿港元，较上周添加138。29亿港元。个股方面，截至11月21日的近7天，南向资金大幅净买入：阿里巴巴-W小米集团-W(01810。HK)55。81亿港元；腾讯控股(0700。HK)28。95亿港元；小鹏汽车-W(09868。HK)22。85亿港元。大幅净卖出：泡泡玛特(09992。HK)4。62亿港元；信达生物(01801。HK)4。20亿港元。

　　（3）消费范畴：11月7日，财务部正在2025年上半年中国财务政策施行环境演讲中暗示，继续实施好提振消费专项步履，对沉点范畴的小我消费贷款和相关行业运营从体贷款赐与财务贴息，激发养老、托育等办事消费潜力。按照“十五五”《》稿，扩大内需对应着普遍的消费财产，沉点关心：办事消费、新型消费、入境消费、汽车消费、住房消费、旅逛消费等范畴。

　　从行业来看，本周一级行业均录得下跌。电力设备、分析、根本化工行业跌幅靠前，别离下跌10。54%、9。18%、7。47%。跌幅较小的前三个行业别离为、传媒、，跌幅别离为0。89%、1。25%、1。44%。

　　本周，美元指数上涨0。87%，欧元兑美元下跌0。93%，英镑兑美元上涨0。00%，美元兑日元上涨1。22%，美元兑离岸人平易近币上涨0。07%。本周，周四发布的延迟非农就业演讲显示，9月就业增加加快，9月新增非农就业11。9万人，预期5万人，前值为2。2万人，此中9月办事业新增就业增至8。7万人，前值为5万人，商品出产部分新增就业增至1万人，前值为-3。2万人。9月赋闲率升至4。4%，为四年来最高程度。这将是12月FOMC会议前的最初一份劳动力市场数据，因美国部分停摆加剧了经济不确定性，数据或将导致美联储愈加隆重地衡量降息节拍。